

この記事では、The Trade Desk(NASDAQ:TTD)に関して分析します。
資料はThe Trade DeskのIRページより抜粋しました。
https://investors.thetradedesk.com/
Contents
第2のFAANG、SMART?

SMARTという言葉を聞いたことがあるのでしょうか。
Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Googleの頭文字からなる「FAANG」のように、次のFAANGになる可能性のある企業の頭文字を集めた造語です。
Sは、Square, Inc. (SQ)
Mは、Match Group, Inc. (MTCH)
Aは、Alteryx, Inc. (AYX)
Rは、Roku, Inc. (ROKU)
Tは、The Trade Desk, Inc. (TTD)
の頭文字です。
この記事では、次世代のFAANGになる可能性のある、The Trade Deskに関して分析します。
The Trade Deskとは

- 875もの広告会社・ブランドがThe Trade Deskを利用

株価の推移


2021年Q1決算資料
数字で見るThe Trade Desk


2020年売上:$836M、+26%
2020年支出:$4,198M、+34%
インターネットを丸ごと買っている


Data Management Platform




Googleよりも広告マネジメント市場シェアが高い

広告キャンペーンマネジメントの市場シェアは、Googleの9.13%に対し、The Trade Deskは11.88%とGoogleよりも高いシェアを誇ります。

差別化
We are an enabler, not a disruptor
我々は広告業界を助けるために存在する
The Trade Desk
- 広告運用のためのテクノロジーのみ提供(セルフサービス)
- MSA(Master Service Agreement)モデル:柔軟なパートナーシップを維持
- Google、Facebook、Amazonとは異なり、メディアを所有していないため、客観的に効率の良い広告執行をサポート
- 広告の需要・供給を透明に見せている

将来のフォーカス

また、その成長により、米国以外の売上の占める割合が増えてきています。
- Unified ID 2.0 (UID2)
- Connected TV (CTV)
- グローバルに展開
- 新しいプラットフォーム:Solimar
- 目標中心の広告システム
- AIを活用
- チャンネルごとの成果を分析可能

UID2とは?

の対案として注目されている認証方法です。
- オープンソースのテクノロジー
- メールアドレスを匿名のIDとして使えるようにする方法
- 業界標準になれるかが注目されている

TV広告

ほとんどの顧客にとって、広告無し(有料サブスクリプション)は高すぎるとのことです。

CTV(Connected TV)市場について

・2020年:米国のケーブルテレビ契約者の15%が解約
・2021年:さらに27%が解約を検討中

- 広告を表示しないために、費用を支払うと答えたのは、たったの14%

- 媒体別の広告売上では、OTT(=Connected TV)だけが上がっている(ROKU)

- 低予算で効果的な広告が可能

マーケット

伝統的なメディアがデジタル化していく現状が追い風になりそうです。
- グローバル広告市場の規模:約$725B
- 2020年のThe Trade Deskの広告執行費用:$4.2B(全体の0.6%に過ぎない)
- 近い将来、ケーブルTVはすべてConnected TVに置き換わる
- 最終的に、すべてのメディアはデジタル化される

- 米国だけで、8000万世帯にアクセス出来る
- 1億2000万のデバイスと繋がっている
- 全世界では、35億人の消費者と繋がっているプラットフォーム


- The Trade Deskの顧客の70%が米国に位置
- 2020年売上の88%が北米で発生
- グローバルの広告執行費用の67%は米国以外で発生

売上の成長

- 2014年〜2020年の6年間、売上は約18倍成長

利益の成長

- 2016年〜2020年の4年間、4倍以上

ハイライト

自分のメディアを持っていないため、客観的な提案が出来るとのことです。
- 2021年Q1は、前年対比37%の成長
- セルフサービスで、オムニチャネル(美味しい分野すべて)
- 2013年からずっと黒字

The Trade Deskへの投資を検討すべき理由
グローバルな広告市場の規模:$725B(2019年)
The Trade Deskの売上はその0.6%に過ぎない(成長の余地)
ケーブルテレビからのConnected TVへの移行の流れ
過去6年間、売上が18倍成長
2020年のGross Profit Marginは78.6%
2020年のNet Income Marginは29%
成長性・収益性の両方を持つ素晴らしい成長企業

セルフサービスというのが大きいと思います。
2025年の予想株価
数字はSeeking Alphaより抜粋(2021年6月時点)
Target Price = Earning per share * PER

2025年売上予測(アナリスト)
$20.48
The Trade Deskの現在のPER
109.69(2021/06/05時点)
過去10年のPER平均
101.13
過去10年の最低のPER
37.22
現時点の株価(2021/06/02時点)
$574.75
現在のPER
$20.48 * 109.69 = 2246.45 (+291%)
過去10年平均PER
$20.48 * 101.13 = 2071.14 (+260%)
過去10年の最低のPER
$20.48 * 37.22 = (+33%)

The Trade Desk:懸念点
PERが高い
109.69とかなりプレミアムが乗っていると思います。
競合
Google Ads、Amazon、Facebookなど、協力な競合が存在します。
協力が強くなると、利益率を下げざるを得ない場合があると思います。
変動性
成長株であるため、株価の変動が激しいです。6月5日時点で、最高値から4割下落しています。
所感

高成長と高利益率を両立させている素晴らしい成長企業だと思いました。
競合もいるものの、メディアのデジタル化が進むと、これからも成長する余地は多分にあると思います。
まだ投資していませんが、検討しようと思います。